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A股的行业龙头企业正在掀翻港股上市潮。
近期，石头科技（688169.SH）晓示拟赴港上市，意在进一步发展国际业务，优化股东组成。
2024年，石头科技阐扬亮眼的国外业务收入占比已超5成。
天然出海业务正在濒临关税侧风险，不外石头科技客岁初始已将供应北好意思市集的产能徐徐革新至越南，此番IPO是否会进一步扩大越南的产能正受到和蔼。
不外国外市集雷同竞争热烈。
看周密国智能扫地机器东谈主的龙头企业，iRobot（IRBT.O）本年以来进行了史上最大限制的居品更新迭代。
这能够齐在给石头科技的出海带来更多压力。
募资建厂？“A+H”受到宽待，一方面是因为监管关于A股公司赴港上市握积极魄力。
客岁4月，中国证监会明确指出进一步加大和干系部门的调换联接力度，支握顺应条件的内地行业龙头企业赴港上市融资；
另一方面，宁德时间（300750.SZ）等多家A股企业先后登陆港股市集，赢得了可以的市集响应。
这齐推高了A股公司赴港上市的热度。
石头科技此番赴港上市的紧要目的系发展国际业务。
“进一步提高公司的全国品牌闻明度及竞争力，巩固行业地位，同期更好地应用国际成本市集上风，优化成本结构和股东组成。”石头科技暗示。
石头科技的国外业务如实阐扬越过，已最初国内业务。
2024年，国外地区的收入达到63.88亿元，同比增长了超50%，占比最初5成。
不外石头科技仍主要以国内出口的面容向国外市集供货，国外供应链布局有限，现在仅在越南设有代工场，2024年第四季度初始继续发货。
关税风险下，国外建厂的逶迤性正在提高。
从资金储备来看，石头科技“不差钱”。限度2025年一季度末现款及现款等价物高达16.35亿元。
但外币储备相对有限，限度2024年末货币资金式样中的好意思元折合东谈主民币为8.52亿元，这能够会对石头科技后续进行国外工场产能扩建组成压力。
不少A股公司赴港上市融资目的亦是国外建厂。
举例宁德时间赴港募资的用途之一等于鞭策匈牙利式样一、二期竖立，以建立欧洲土产货化坐褥才调。
星河证券家电行业分析师何伟等东谈主指出，股市配资好意思国高关税计策下，石头科技供应链国际化程度正在加快。现时已将越来越多在好意思国销售的型号的供应链革新至东南亚地区。
这能够齐对石头科技国外工场的产能水平提议更高要求。
葬送利润抢市集？跟着国外市集收入占比的提高，石头科技正进行大刀阔斧的渠谈变革——加码线上直销。
在欧洲市集，石头科技已在Amazon、Home Depot、Target等线上平台开设品牌专卖店。
但为了平定经销，石头科技研究向经销商共享更多利润来齐备销售渠谈的巩固过渡。
这一系列变革导致石头科技出现“增收不增利”的情况。
天然2024年收入同比增近4成，但归母净利润却下滑了3.64%，50.14%的毛利率下滑近5个百分点。
高盛觉得天然这一策略将在中永远内施展效力，但短期内仍存在风险。
因为低利润坦荡销的加快增长，可能会被面向经销商的高利润率销售收入下跌所对消。
从一季度可以看出来，石头科技为渠谈变革葬送了更多利润。2025年一季度收入同比增幅超8成，但归母净利润下滑了近3成。
只消7.8%的净利率，下滑了超13个百分点，刷新上市以来一季度的最低值。
国外竞争愈加热烈。
石头科技首要对主见等于iRobot，后者竞争力的下跌可能给带来出海契机。
iRobot以Roomba家用扫地机器东谈主闻明，一直在加拿大、日本及好意思国市集稳坐销售额榜首。
但出货量已被石头科技反超。
IDC监测数据透露，石头科技以16%的市集份额位居全国第别称，最初iRobot2.3个百分点。
iRobot受到推新较慢、品类单一的影响，2024年收入同比下滑了近四分之一至49亿元，净耗损亦达到10.46亿元。
对此，iRobot开展了大限制裁人，同期开展史上限制最大的新品发布。
举例流通推出了具有70倍强力吸力的Roomba105 Vac机器东谈主系列、具备可进行自我清洁等多项功能的Roomba Plus505组合机器东谈主系列等多款居品。
“这些宽敞的冲突性新址品展望将比咱们的传统居品线带来利润增长，并将在 2025岁首始撑握收入的同比增长。”iRobot CEO加里·科恩指出。
重整旗饱读之际，iRobot仍然是石头科技紧要竞对。
跟着这次赴港上市，石头科手段否通过触达国外成本进一步站稳扫地机器东谈主头部坐席，市集正在翘首跂踵。
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