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1月中旬，奥克斯电气有限公司（下称“奥克斯”）向港交所递交招股书。这意味着曾在新三板挂牌、原谋划在A股上市的奥克斯细腻“弃A转港”，向港交所IPO发起冲刺。
奥克斯称，按销量蓄意，公司是全球第五大空调商。淌若仅比较家用市集，奥克斯名次更进一步，是全球市集第四群众用空调公司。在2500元以下的内行市集上，奥克斯在中国度用空调市集会名循序一。
这离不开奥克斯销量的日积月累。公司先容，2022年至2023年，奥克斯空调的销量增长率达到38.6%。《财中社》留神到，销量快速增长的同期，奥克斯经销商也在大幅增长。与此同期，公司为经销商应计及嘱咐销售返利涨幅向上了两倍，这是否存在经销商为了获取更多返利而大宗囤货的可能呢？
奥克斯的实控东谈主是郑坚江，他通过层层抓股，限度了奥克斯96.36%的投票权，其家眷成员郑江与何锡万也抓有部分股份。2024年前三季度，奥克斯分成37.9亿元。之前两年，公司净利润之和也不外39.3亿元，奥克斯基本上一次性分掉两年利润，且分成绝大多数流进了郑坚江一个东谈主的腰包。
销售返利刺激经销商囤货
字据奥克斯招股书，近几年来，全球空调市集销量复合增长率独一1%出面。因此，2022-2023年奥克斯无意取得近四成的增长，得益可谓斐然。销量增长天然带动收入和利润的加多。
2022-2023年以及2024年前三季度，奥克斯终了营收195.3亿元、248.3亿元以及242.8亿元，后两期的涨幅鉴识为27.2%以及15.4%。与诸多A股上市的同业比较，奥克斯的增长无疑是显贵的。
2024年前三季度，空调三巨头-好意思的、格力和海尔的收入涨幅齐在个位数，格力致使是负增长。其他二线空调企业如海信家电的收入涨幅亦然个位数。2023年的情况基本肖似，莫得一家主要同业的收入增长无意赶得上奥克斯。
奥克斯的利润增长更为彰着。2022-2023年以及2024年前三季度，公司终了应占利润14.4亿元、24.9亿元以及27.2亿元，2023年以及2024年前三季度盈利涨幅鉴识为72.5%以及17.8%。
奥克斯的销售容貌是公司草创的网批新零卖容貌。这一容貌简化经销商层级，加强与中小零卖商的配合。此外，公司还推出“小奥直卖”阁下身手，以更好地惩办并赋能经销商。
不论容貌奈何变化，经销商仍处中枢性位。奥克斯功绩的增长离不开经销商戎行的快速扩大。2022-2023年以及2024年前三季度，公司期末的经销商数目鉴识为5024家、6643家以及7419家。2023年，经销商数目增长了32.2%，2024年前三季度又增长了11.7%。
《财中社》留神到，奥克斯经销商束缚增长，销售返利亦然翻倍加多。2023年公司应计及嘱咐销售返利达到10.4亿元，较上一年的3.1亿元增长了2.3倍。
收入增长的同期，东方优配销售返利也随之增长并不奇怪。但需要留神的是，2023年奥克斯收入涨幅虽较繁密同业超出不少，但也莫得向上三成，昭着无法比好意思逾两倍增长的销售返利。
销售返利是奥克斯赐与经销商的奖励，执行返利金额会随时候和策略变化而有显贵的各别。这些销售返利不以现款体式支付，时常用来抵扣经销商后续的采购款。
一般而言，经销商需要达到一定进货量或销售额等才无意取得厂家的销售返利。招股书中，奥克斯示意，公司是按照客户采购量门槛而对销售返利进行预估的。
一年之内，奥克斯的销售返利增长了两倍。公司是否作出了相应的策略诊治，以刺激经销商加猛进货量呢？昭着，销售返利的显贵擢升是会刺激经销商大宗囤货的，进而使公司功绩得以快速增长。
天然经销商戎行在扩大、公司收入在增长，赐与经销商的返利也成倍加多，但还是有大宗经销商“退出”了奥克斯的销售渠谈。2022-2023年以及2024年前三季度，公司不活跃经销商数目为2475家、1510家以及2204家。
不活跃经销商指畴昔12个月本领与奥克斯之间莫得销售来回的经销商。2024年前三季度，奥克斯经销商每月平均齐有约245家经销商“退出”。
38亿分成掏空利润
2024年前9个月，奥克斯向当时任推进现款分成37.9亿元。之前两年即2022-2023年，奥克斯的净利润之和也不外39.3亿元。这即是说，公司一次分确立快要2年的净利润一谈平分殆尽。
《财中社》留神到，此前的2022-2023年，奥克斯并未进行现款分成。递交招股书前大手笔分成，突击分成意味彰着。
最为一家家眷企业，上市前，奥克斯实控东谈主郑坚江通过Ze Hui、China Prosper及奥克斯控股限度公司约96.36%的投票权，其家眷成员郑江与何锡万相同抓有奥克斯部分股份，这意味着奥克斯分成中的绝大部分流参加了郑坚江偏激家眷成员的口袋。
奥克斯的欠债率并不低。2022-2023年以及2024年前三季度，公司期末的财富欠债率鉴识为88.3%、78.8%以及84.6%。同期，公司计息银行借债总和鉴识为16.6亿元、12亿元以及27.5亿元。
扫尾2024年11月30日，奥克斯有息借债有所着落，但也有12.9亿元。在大幅分成后，奥克斯账面现款直线减少。2023年末，公司现款及现款等价物为51亿元，2024年三季度末骤降至约29亿元。
看似账面现款仍富裕，但奥克斯向银行借债的界限在彰着增长。2024年前三季度，公司新增借债约67亿元，偿还了已有借债51.5亿元。2023年全年，奥克斯新增的银行贷款也不外58.9亿元。
这次赴港IPO，奥克斯谋划将上市募资额用于全球研发、升级智能制造及供应链、加强销售及经销渠谈等用途，还将用于营运资金及一般公司用途。
一边是高欠债的情况下抓续向银行加多借债取得现款流，一边却在大手笔向实控东谈主郑坚江进行“清仓式”分成，奥克斯上市融资的动机究竟是什么呢？